《基本养老保险基金投资管理办法》（征求意见稿）7月结束后，养老金入市“雷声”越来越大。

广东省社保局局长阙广长日前透露，广东1000亿元人民币养老金入市两年收益超过6%，利润110多亿元已落袋为安。到期后，又续签了3年的合作。7月21日，山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作，分批划转，第一批100亿元已划转到位。

两省经验在前，在为各省养老金入市探路。可目前看来，各省养老金结余情况不同，养老金如何入市，地方的争论声也越来越大。

投资比例究竟宜松宜紧

早在3年前，广东就成为第一个“吃螃蟹的人”。

2012年3月，全国社保基金理事会接受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，委托投资期限两年。

广东委托全国社会保障基金理事会投资运作的职工养老金比例并不高，其中，入市的养老金仅占广东养老金总额的20%。“养老金入市的比例肯定还得提高。”中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文近日表示，此前的养老金入市，主要是地方政府直接和全国社会保障基金理事会签订合作协议，一旦全国性的文件出台，下一步会把养老金投资规模进一步扩大。

《基本养老保险基金投资管理办法》虽未出台，可是对入市的比例上限却有明确规定：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30％，意味着养老保险基金投资股票类产品的比例须控制在30％以下，目的也是合理控制投资风险。

泰康资产管理公司CEO段国圣表示，“这一比例是比较合理的”。

他说，在一个较长的周期内，投资权益类产品可获得较好的平均收益，基本养老保险基金作为长期资金，有必要配置一部分权益类产品，以在安全的基础上获取长期超额收益。但权益类产品短期内确实存在一定波动性，需要适当控制投资比例上限，提升基本养老保险基金投资收益的稳定性。

中国社科院世界社保研究中心副研究员房连泉则表示，30%的投资比例是一个上限，是参考了企业年金等过往的基金投资经验，“比较合理”。

《工人日报》 记者了解到，同样是养老金入市探路的山东，目前拟投资比例高达50%。在30%的比例上限下，宜松宜紧，各地态度不一。

养老金结存不同，投资心态不一

从基金收支和结余情况看，目前各地差距巨大，对养老金入市的心态上也各不相同。

人社部数据显示，2014年，养老保险收入超过1000亿元的有北京、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、广东、四川，占到总收入的52.7%。支出超过1000亿元的有辽宁、上海、江苏、浙江、山东、广东、四川，7省市的基金支出占到总支出的44.7%。

从基金结余情况看亦是如此。截至2014年底，广东省累计结余达到5128亿元，北京、浙江、江苏、山东、四川结余也超过或接近2000亿元。但贵州、吉林、天津等15个地区的结余均不及500亿元。2014年养老保险的可支付月数也极不平衡，广东、北京分别为50个月和30个月，但黑龙江、天津、陕西、吉林4个省市和新疆生产建设兵团的可支付月数均不到10个月。

因此，有专家分析，基金收不抵支的省份本来也无资可投，对于未来《办法》落地后的中央政策不会有异议；结存未超过千亿元的中间省份态度则会保守一些；一些结余比较多的、超过千亿元的省份，则会心态矛盾，一方面钱越多压力越大，握着的钱越多，贬值的风险也越大，责任就越大，他们愿意拿出钱来投资获取较高的收益。但是另外一方面，他们的养老责任也越重，投资风险也更高。

是否应允许地方自主投资

业内预计，未来可能有数千亿元养老金陆续入市。

根据《办法》，养老基金运作涉及四个主体，分别是委托人、受托人、托管人、投资管理人。各省地方政府作为养老基金投资的委托人，与养老基金投资受托机构签订委托投资合同，受托机构与养老基金托管机构签订托管合同、与养老基金投资管理机构签订投资管理合同。其中，养老基金投资的委托人是各地方政府，受托人是指国家设立、国务院授权的养老基金管理机构，如全国社保基金理事会。

有专家认为，现有投资方式限定了国家机构层面的投资，显得不够灵活，不能突出地方不同的投资需求。

但是郑秉文认为，投资的专业性很强，各个省的投资专业人才相对缺乏，另外，如果各省份放开，全国发展这么不均衡，会否出现“级差地租”？

段国圣表示，市场化、专业化投资运营都有利于实现基金的保值增值，提高基金支撑能力，进而保障退休人员养老生活水平，这对老百姓来说是一件好事。