6月8日中国人民银行的降息，既在意料之中，又在意料之外。

所谓意料之中，是指自2008年7月之后，中国在加息通道上，行走了已经三年多的时间。而现阶段，经济运行中面临的种种问题，已经对货币政策提出了新的要求，从紧和适度从紧，绝不只是加多了两个字的差异。

所谓意料之外，是因为通胀阴影并未远离：房价的回归与调整，依旧是“欲降还羞”的模样；而鸡蛋价格突涨、“蒜你狠”现象时不时重现，提醒着人们5月居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.0%的数据，或许并不牢靠。

或许正因为此，高盛投资部中国副主席兼首席投资策略师哈继铭新近发表报告认为，现阶段中国不大可能推出如此前“4万亿”的大规模财政刺激计划，原因是决策者汲取了以往的经验，而且当前的形势并不需要强烈刺激。他同时分析说，现阶段降息可能性小，因为银行利润受益于较高的净息差，银行利润用于补充银行资本金，以满足银监会对资本充足率的要求；因为对称降息对居民收入和消费增长不利。中国家庭储蓄对利率的变化不敏感。一旦降息，其收入效应大于替代效应，从而削弱当前消费。这将违背政府鼓励消费，转变经济增长模式的初衷。

不只是哈继铭，事实上关于要不要降息的争论已经持续了一段时间。尽管大家没有达成一致性的共识，央行降息的指令已经发出。央行决定，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

对于哈继铭担心的问题，央行以进一步推行利率市场化的方式，给予了部分应对--与以往不同的是，此次不仅对称性降息，同时上调存款利率幅度区间、下调贷款利率幅度区间。市场人士表示，这一组合具有创新性，既推进了利率市场化，又实现了事实上的非对称降息。

实际上，在任何时候，制度的推进，都比阶段性的政策调整更重要。从这个角度上讲，存贷款利率浮动区间的加大，是利率市场化改革制度推进的重要一步，对于中国经济而言，有着更为关键的意义。

央行宣布降息后，6月8日，利率浮动放开首日，五大国有银行工、农、中、建、交和邮储银行已上浮了存款利率，调整幅度也完全一致。在央行新的基准利率基础上，这六家银行活期存款利率均调整为0.44%，上浮幅度为最大的权限10%，三个月、半年和一年期存款利率则较基准利率上浮25个基点，分别至3.1%、3.3%和3.50%，与央行此次降息前的利率水平一样。

一些中小银行的步子迈得更大，一年期存款利率一浮到顶。宁波银行和广东华兴银行都表示，已将一年期的存款利率上浮至央行基准利率1.1倍，达到3.575%。

6月9日，落后一步的华夏银行给客户专门发出了短信，称“为贯彻央行政策，答谢客户厚爱，华夏银行自6月9日起，一年期及以内人民币存款利率在央行基准利率基础上执行最高上浮幅度10%”。

在存款利率各家商业银行争相恐后做出调整的同时，相信紧接着，贷款利率在基准利率0.8倍的空间里，商业银行们亦会推出各自不同的价格竞争策略。大家都明白，充分吸储是硬道理。