周末，同学邀请观看电影《盗梦空间》。据说，这部大片在美国上映时很多人都称看不懂。因为，其结构复杂，情节曲折，现实与梦幻交织，线索在多重梦境中展开。“看不懂”使得很多人两遍三遍地看，影片由此多周位居北美票房冠军。

也许艺术就像股票，越是不懂越是美妙。眼下的A股市场持续多个交易日成交额超过或接近2800亿元，透视出投资者已摆脱了前期的恐惧心态。虽然大盘指数不怎么涨，中小盘题材股此起彼伏，个别中小盘股几近疯狂。指数不涨个股涨的行情让人“看不懂”。

当前的大盘，A股新兴产业和消费板块出现超高估值，银行、地产股则呈现超低估值的极端景象。数据显示，结构性行情自1664点至9月3日的2622点，涨幅为57.58%；同期，中小板综指从1959点涨到6732点，涨幅为243.64%。

以稀土永磁、锂电池牵头的新兴产业概念，加上消费、医药、区域等题材板块的轮番上涨，激发了市场赚钱效应，带动了投资者做多情绪。而金融、地产、钢铁、电力等大盘蓝筹板块却疲弱不振，挫伤了投资者做多热情。这就造成了指数不涨一些板块的个股疯涨的局面，结果是中国上半年经济增长10％，但股市表现却居于全球倒数位置。

造成这种局面的原因，除了扶持战略性新兴产业发展的政策因素外，关键原因是“二次探底”论，让中国投资者比国外投资者更担忧经济二次探底，或者说中国经济二次探底的可能性比全球更大。于是，一些投资者出于对未来经济走势、货币政策的担忧，更愿意持有中小市值的股票。

这种局面也具有一定意义的转型特征。参照成熟市场的历史数据，美国在上世纪90年代面临经济结构转型，从1990年至2000年，纳斯达克指数从400点涨至5000点，涨幅达到1200%，同期道琼斯指数从2900点涨到11000点，涨幅为279%，远远落后于小盘股的指数。随后，网络股泡沫破灭，经济转型逐步结束，部分新经济公司走向成熟，至2002年，行情进入谷底，纳斯达克跌至1300点，跌幅达到74%。道琼斯指数跌至8000点，跌幅达到27%。

历史经验告诉大家,在本土经济结构转型期，从较长的时间维度看，A股市场仍可能维持结构性行情，中小盘股仍可能超越大盘股的走势。需警惕的是，投资者对新能源等新兴产业过度热捧，已经造成了结构性风险，20%的业绩增长绝对无法支撑80倍市盈率。

从中国到美国，“二次探底”极有可能是一些人的“忽悠”。9月1日，中国物流与采购联合会发布的8月中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7%，比上月提高0.5个百分点。这是PMI连续3个月回落后的首度回升，并持续位于临界点50%以上，表明中国制造业经济总体呈现增长态势。更加惊喜的是，美国采购经理人指数从7月份的55.5升至8月份的56.3。

全球两个最大经济体8月份制造业活动的意外复苏，令投资者大受鼓舞，全球股市大幅反弹。从市场的反应来看，8月PMI的小幅回升，表明经济回落势头减弱，目前的经济调整是温和可控的。

与此同时，在经历3个月销量环比下降之后，8月份汽车销量首度出现环比增长。9月1日，中国汽车技术研究中心发布数据，8月份全国汽车销量为121.55万辆，环比增长15.09%。而以往的8月，是“金九银十”前的淡季。这表明，未来车市将有更好表现。

国内消费承担着经济增长动力切换的重任。汽车产业作为与宏观调控政策敏感度高、上下游产业链长的行业，其销售量的回升，一定程度上昭示了钢铁、电子等子行业的景气度回升，也预示政策导向推崇的社会中产阶层庞大的消费能力，将为新一轮的经济增长提供持久的推动力。

10月份，中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议将在北京召开，主要议程是研究关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议。据悉，十二五规划以民生及战略性新兴产业两条主线展开。民生方面，城镇化及保障性住房推进使周期性品种仍有望在估值上延续反弹；在战略性新兴产业方面，获得产业政策支持的行业正酝酿着的中长期投资机会将超越市场预期，“大消费+新兴行业”仍然是市场的核心焦点，其中“节能减排”是政策倾斜力度较大行业方向，应给予足够重视。