6月11日，中国证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》（以下简称《意见》）。证监会发言人表示，该《意见》实施之后将随时可能向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO（首次公开发行股票）重启在即。

业内人士认为，IPO之所以受到关注，是因为巨大的价差，使其成为一个诱人的蛋糕。统计显示，2000年至今，A股市场新股的首日回报是118%，而港股是21%；前7个交易日的A股新股回报是113%，港股是23%。最典型的是第一大盘股——中国石油，16.7元的发行价，上市首日开盘价竟然高达48.6元，新股的收益率高达191%。

因为资金实力雄厚的机构大户能网上、网下两头参与新股申购，所获新股数量远远多于散户，也就成为获利大户。那么，新股发行制度的改革，能否令更多中小投资者获益呢？业内人士称，此次新股发行体制改革方案有三大亮点，将改变新股发行的大户资金优势。

首先，在现行发行制度下，机构投资人能够利用交易规则不平等漏洞，短期内调动大量资金，在一级市场获利后迅速撤离，从而制造了机构投资者“新股不败”的神话。而新的发行制度通过“单一账户设限千分之一”的简单规定，妥善解决了原来难题。在这方面，当初对机构“麻袋账户”等的账户清理工作顺利完成，为这次改革奠定了良好基础，使机构投资者不大可能开设多个账户进行申购。

其次，网上网下分开申购，有利于提高信息的透明度。在网上申购的是一般投资人，对其信息披露的要求相对较低，而网下申购的一般是机构投资人，对其信息披露的要求就比较高。而通过网上网下的分开申购，提高了打新股市场的信息透明度。

再次，新的发行办法对网下申购提出了资金、信息和行为的约束。尤其在行为约束方面，机构投资人必须实报实买，不能虚报、高报而不买。以信息披露为前提的行为约束，也进一步限制了大机构投资人特殊的信息优势。

值得重视的是，以前新股发行的时候，新股价格基本上有个“窗口指导”，主要是市盈率约束，发行市盈率基本上是20倍。新股价格往往比二级市场同类型股票价格低了很多，导致新股开盘暴涨。

这次新股改革，将淡化窗口指导，形成进一步市场化的价格形成机制，最后确定的价格，是发行人接受的价格，是投资人同意的出价，是参与主体的自主决定和风险自担。由于采用市场化发行机制，上市首日后爆炒的行为将有所遏制，一些靠打新股获取稳定收益的理财产品会受到一定影响。

据分析，新股发行市场化定价有助于缩小一、二级市场的价差，降低申购新股的收益，缓解投资者对“打新”的追捧。在国外成熟市场上，风险高的企业首日或前几个交易日的回报约在20%左右，风险较小企业的回报约为10%。这样的收益对于中小投资者而言，并没有很大的吸引力。因此，让投资者取得在一级市场和其风险相对称的回报，一级市场的矛盾才会得到有效缓解。

市场化的定价机制可能意味着新股申购只赚不赔历史的结束，不同行业不同个股的发行定价将有所区别，不同市场行情之下的新股上市首日定价也将有所不同，新股跌破发行价将不再是小概率事件。