暴跌两日堪称惨烈

当地时间12月15日纽约盘，俄罗斯卢布兑美元汇率大幅下跌了13%，首次突破60大关，创下1998年俄债务违约以来最大单日跌幅。16日凌晨，俄央行宣布，把基准利率从10.5%上调650个基点至17%。

16日，受加息鼓舞，卢布兑美元开盘回弹至58.15，但此后一路下滑，盘中一度跌破80大关至80.10，俄股指RTS指数也大跌19%，创下1995年以来最大跌幅。

面对几乎“一溃千里”的卢布，17日，俄财政部和央行分别宣布，已出售外汇干预汇市。此外，俄财政部还表示有70亿美元的外汇储备可以出售以稳定卢布币值，这些资产包括国外股票等。消息公布之后，卢布一度大幅反弹，涨幅超11%，虽然此后又有回落，但终于还是暂时稳定在60左右。

俄罗斯的这场“卢布保卫战”，战况不可谓不惨烈，但到目前为止战果却依然难言乐观。事实上，进入2014年以来，尤其是6月份之后，随着西方制裁的升级，卢布开始大幅贬值。为了“撑”卢布，俄已累计6次加息，投入了超过800亿美元的外汇储备。

仅就方才过去了半个多月的12月份来看，就在本月11日，俄央行才刚刚作出将基准利率提高1个百分点的决定；同样在这不到20天的时间里，俄罗斯已经砸进去几十亿美元回购卢布，以稳定币值。但就是在这样的“打捞”力度下，卢布还是在一年之内贬值了近50%，成为今年全球表现最差的货币——甚至比俄邻国乌克兰的货币格里夫纳还要惨。

不过，在当地时间18日中午12时召开的年度记者会上，俄总统普京表示，卢布升值是不可避免的，且俄目前的经济形势不应称为“危机”。普京说，“外部因素”是卢布汇率大幅波动的主因，但俄经济多元化程度不足也是原因之一；在稳定币值上，俄央行和政府的行动“大体来看是恰当的”。此外普京强调，俄仍有大量外汇储备，而加息只是临时措施。

卢布贬值三大主因

专家认为，国际油价的暴跌、西方对俄罗斯的制裁以及强势美元对新兴市场的影响，是造成此轮卢布暴跌的三大主要原因。

俄经济结构单一，石油、天然气以及石油制品等占俄总出口额的比重已超过60%。在这种情况下，能源价格一旦下跌，卢布汇率便必然遭受重创。半年多来，国际油价几乎“腰斩”，卢布的整体走势则与其高度重合，这无疑有力地说明了二者之间联系之紧密。

此外，西方国家对俄施加的制裁、尤其是金融制裁，使得俄企业的国际融资能力受到很大影响。对俄政府来说，尽管手头有不少外汇储备，但一方面要支持不断下跌的卢布，另一方面还要偿付以美元计价的外债，这使得其对这一有力工具的使用受到了较大束缚。

另一不容忽视的大势是，随着美国“退出QE（量化宽松）”，美元持续走强，全球各主要货币——尤其是各新兴市场的货币——都出现了对美元贬值的走势，英镑、欧元、日元等半年来对美元汇率跌幅均超过10%，就连自汇改以来持续升值的人民币，今年也注定对美元汇率收跌。在这样一个背景下，卢布原本就面临着相当大的贬值压力，只是现在，这一压力在油价下跌、西方制裁以及短期市场恐慌情绪等因素的共同影响下，被显著放大了。

针对卢布大跌，近几日包括俄总理、央行行长等在内的多位经济核心领导层都表示，卢布币值被“严重低估”。同时，对市场就俄政府可能重归资本管制的猜测，17日总理梅德韦杰夫亲自予以否认。这一系列动作，无疑都是为了安抚在两天大跌后已若惊弓之鸟的市场信心。

多达价值4000多亿美元的外汇和黄金储备，是眼下俄为卢布托市最有说服力的武器。在17日俄承认对汇率加以货币干预之后，卢布如期止住了跌势，并从兑美元的80重新站回了60左右。此外，从2003年开始，俄建立了“政府稳定基金”，用于补贴财政开支不足、偿还国家外债和补贴民众养老金。一旦情况严重恶化，通过启用该基金，俄政府仍有一定回旋余地。

从中长期来看，经济的“去美元化”和结构性调整，始终是俄总统普京坚持不懈的努力方向。而在这一大的战略方向引导下，俄政府已在着力统筹控制通胀和刺激增长二者的关系。中国兵法有云，“置之死地而后生”，眼前惨痛的教训，难保不会迫使“战斗种族”在“柳暗花明”中寻找到另一个发展的契机。

有专家称无需过虑

11月底，俄国家能源安全局首席分析师帕斯特尔纳克曾对路透社称，卢布兑美元可能会在年底跌至50，但不太可能进一步跌破这一关口，否则将会造成“严重的社会后果”。

影响首先反映在宏观经济层面。俄央行预计，2015年一季度，俄GDP增速很有可能降至负值；通胀或达11.5%，之后将有所回落，可能在2017年末达成4%目标，“这意味着在2015年需要维持紧缩政策。”

此外，无论对俄政府还是企业而言，卢布的贬值将使得他们需要偿还的国际债务更加“昂贵”。据俄媒体报道，多家俄公司需要在12月内偿还总额约350亿美元债务，2015年还债规模可能超过1000亿美元。对于大部分在俄国内开展业务的企业而言，这一账单的实际“含金量”，无疑将因卢布的疲软表现而愈加膨胀。

与此同时，急速的加息政策，难免会进一步拉低俄国内本就不高的市场流动性，这对于缺乏境外融资渠道（这一渠道本就因西方国家对俄的制裁而越来越收窄）的大量俄企业而言，意味着更加难以获得银行贷款。

在对俄民众的影响方面，卢布的大幅贬值不可避免带来了一定的通胀预期恐慌，部分民众开始兑换外币，并赶在涨价之前囤积商品。自本周一开始，民众对外汇的需求较平日增长了3~4倍；临近年关，由于担心年货涨价，俄民众今年提前抢购年货。

虽然影响无可否认，但多数分析人士认为，卢布的贬值不会给俄民众带来严重生活困难继而引发“政治动荡”——而这一幕，正是俄在20多年期所经历的、也是目前一些西方媒体和俄国内反对派所“预计”的。

“现在俄罗斯面临的困难远没有90年代严重”，一位曾在俄罗斯长期工作的学者表示。跟当年主要由内部矛盾产生的困难不同，目前俄罗斯民众更多感受到的是来自西方的压力——无论是实打实的经济制裁，还是舆论大肆鼓噪的恐慌情绪。

从根本上说，让民众放心的，是俄罗斯近些年来攒下的4000多亿美元“家底”，而且最近几年俄农业丰收，粮食没有问题，虽然民众对价格变化有一定的担心，但生活用品的供应还是充足的。

另一不可忽视的因素是，虽然西方国家极力营造俄被“孤立”的舆论氛围，但现实却远非如此。超市中往常来自欧洲的蔬菜、水果、海产品，现大多已被来自拉美、土耳其、中国等地的商品替代。

俄民众情绪的稳定也反映在对政府的信心上。在18日普京即将召开年度记者会之际，美联社公共事务研究中心发布报告称，超过80%的俄民众依然支持普京。