三年前，首批28家上市公司在被誉为“中国纳斯达克”的创业板正式挂牌交易，标志着中国创业板股票市场发展的大幕初启。三年后，创业板却成为“圈钱板”、“套现板”的代名词，捕获最多的是中小投资者的声声叹息。

最初，在A股市场持续低迷的背景下，创业板以平均每年超过100家企业的速度飞速成长。据WIND数据统计，截至目前，创业板上市公司已经达到355家，占深交所上市公司总数的23%，总市值增至8299.58亿元，增长近5倍。

俗话说，三岁看老。创业板一出生便陷入“高发行价、高市盈率、高超募”的“三高”怪圈。动辄上百倍或七八十倍的市盈率水平，使三年来创业板股价大幅下挫成为必然。创业板指数也曾一度从最初的基点1000点狂飙至1239.6点。然而，自2010年12月20日见顶之后，创业板指数便一路下跌。

据深交所公告显示，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入创业板股票金额占比95.06%，首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。

然而，和中小股东的叹息形成鲜明对比的是，在创业板长达三年的IPO盛宴中，却让上市公司原股东成为最大的受益者。统计数据显示，355家创业板上市公司共有3668位原始股东，其持有原始股总市值高达3828亿元。创业板身价前10名的股东平均身价为44亿元；身价超过10亿元的个人股东共有50位，截至目前合计有736位超过亿元的富翁。

数据显示，355家公司中，业绩向好的有208家，占比还不到六成。而在2011年三季度，创业板业绩向好的公司占比达到68.85%，2010年三季度占比更是高达81.82%。从最近三年三季报的业绩情况看，业绩向好的公司占比正在呈现出逐年减少的趋势。

对此，东北证券的投资顾问王彦龙表示，由于创业板上市公司的股价在上市之初就已经透支了未来很多年的成长性，很多创业板的股票出现了破发，高成长神话多数破灭。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，创业板之所以成为圈钱板、套现板，根源在于股票供给问题。由于创业板公司数量不多，导致“三高”发行，即便经过大幅下跌，整体估值仍比较高。

三年来，日趋成熟的市场运作却没有带来令人满意的业绩。在很多人看来，这归因于创业板的扩容。但是，在申银万国首席分析师桂浩明看来，那些认为创业板集中了中国最优秀“中小企业”的投资者本身，就是对这个板块的误解。有机构统计发现，虽然也有创业板公司用募集的资金进行项目投资，实现企业发展。但相当一部分公司把这部分钱用来圈地、买房、买车。“高成长”的光环帮他们募集了超过预期几倍的融资，创业板来钱太多太易，创新精神最终还是没能抵挡得住巨大的“账面盈利”的诱惑。

正视创业板这三年的发展，希望以“高成长”获得“高收益”的投资者铩羽而归，被深度套牢。桂浩明认为，是投资者过高的期望让很多人走进了误区。创业板不等于高增长，高增长投资背后隐藏着高风险。新兴行业原本就具有极大不确定性，不像主板成熟、稳定。美国的纳斯达克同样也经历过大浪淘沙。创业板最根本的问题是要实现市场的公平透明，减少造假和虚假信息。监管部门要敢于让上市公司真正成为运动员，建立健全上市公司退出机制。