总体看，目前市场热点散乱，还是属于蓄势整理态势。投资者还需多点耐心，等待底部确认、局势明朗，先看看谁会捧走大力神杯吧

日看股市，夜观世界杯，连日来不知多少股民将自己熬成了“大熊猫”。世界杯足球比赛的魔力很大程度在于，即便你做足了功课进行预测，但赛场局势的发展、结局又总是出乎你的预料。很多因素影响结局，有时是教练的战术安排，有时是运动员的执行力和努力程度，有时还取决于裁判的乌龙判罚。与世界杯一样，最近一周的股市越发难以揣摩。

上周初，人民币汇改重新启动的消息引起股市、期市、汇市全线走高，周边股市也跟着沾光，一时间，“拐点论”、“底部说”铺天盖地，众多中小投资者被该消息诱惑进场。然而，6月24日、6月25日，沪深成交萎缩至1029亿元、1072亿元，形成阶段性地量之后，市场再次进入犹豫不决之中，股市诱惑再次成为酸涩的枣子。

市场的犹豫缘于机构投资者对预期的左顾右盼，时好时坏。而6月以来，A股中部分大盘蓝筹较H股出现整体折价，H股比A股贵，而在过去3年A股平均溢价40%，可见内地投资者的悲观情绪浓厚。

A股市场的走势总是在政策和经济两种力量博弈下运行。7月15日起出口退税政策调整，钢铁、玉米淀粉等6种类商品取消出口退税。新的外贸政策将全球金融危机时期的全面鼓励出口转变为有选择地限制“两高一资”（高污染、高耗能和资源型）产品的出口，以便实现我国产业结构调整和“十一五”期间节能减排的目标。随着我国经济逐步复苏，预计今后国家还将逐步取消或降低某些产品的出口退税。

政府一方面担忧宏观经济二次见底，另一方面又想实现经济转型和结构调整，因此不愿意过度地刺激投资。然而，国家审计署调查显示，截至2009年底，18个省、16个市和36个县市级的政府性债务余额高达2.79亿元。各地融资平台公司的政府性债务平均占本级债务余额的一半以上。倘若持续打压房地产投资，地方政府性债务风险则会增大，毕竟众多地方政府靠卖地偿债。与G20关注的银行风险略有不同，这是潜在的中国式的银行风险。

这一矛盾将导致政策不断反复，从而引起市场预期的反复，很多机构投资者认为，这种反复会在未来持续地困扰整个市场。不过，最近增加劳动者收入的呼声越来越高，使得消费升级概念卷土重来，配合着经济转型受益行业进行筛选，医药、大众消费品、制造业升级、TMT等股票应该会成为下半年券商眼中的“香饽饽”。

中小投资者需注意的是，资金上看，最近5周，央行持续向市场注入流动性，净投放7160亿元；银行同业市场拆借利率居高不下。同时，居民储蓄余额28万亿元，是当前A股流通市值约13万亿元的2.08倍，而这一数字在2005年汇改时是16倍。

资金面偏紧的状况并没有改观，很难实现持续性上涨或是大趋势的扭转。在震荡为主调的市场行情中，投资者要么在区间进行反复投资，要么静观等待底部确认后出现大趋势的扭转。

对于底部的判断有两个重要特征，一是流动性总供给（流动性总供给=国内信贷+海外净资产）开始上升；二是在流动性上升的同时，股市相对于其它资产要具有吸引力。从这两个特征看，还不足以得出大底结论。尽管保险资金用于股票的投资占比较年初上升了0.8%，银行存款和基金投资占比则下降1.1%和0.8%。

周二，A股市场大跌，跌幅创下14个月以来最大单日下跌纪录，表明市场在进一步下探寻底。总体看，目前市场属于弱势整理态势。投资者还需多点耐心，等待底部确认、局势明朗，先看看谁会捧走大力神杯吧。