联想吞并IBM笔记本业务,腾中重工并购悍马，似乎每一次中国民营企业的国际化举动都能成为经济领域甚至社会范围的焦点。

这一次，新闻的主角轮到了中国家电连锁行业巨头苏宁。

6月24日，苏宁正式对外宣布以5730万元人民币的代价，认购日本家电连锁企业LAOX公司27.36%的股权，并成为其第一大股东。按照方案，注资完成后，苏宁将拥有LAOX公司27.36%的股权，苏宁将委派2名董事进入LAOX公司的董事会。

为何是苏宁？此举价值何在？

并购底气来自充足的现金流

据中国家电研究院专家赵伟介绍，LAOX公司成立于1930年5月，已有近80年的历史。出生在日本最大的电器街秋叶原。在事业最辉煌的时候，LAOX在全国的店铺达到150多家，销售额排名全国第二。“属于日本家电零售业里的‘元老’。”

LAOX主营业务为家电数码产品、动漫产品、乐器零售，目前在日本五个地区拥有14家门店，经营规模在日本的家电零售业排名大约在第十位。

他告诉本报记者，就在2001年，LAOX还有超过100家门店。近年来，受日本国内经济大环境整体不景气以及同业竞争日趋激烈等不利因素影响，LAOX陷入连年亏损，并大量关闭门店。

由苏宁电器对外公布的LAOX财务数据显示，2008财年（2008年4月1日至2009年3月31日）该公司实现销售收入406.48亿日元（约28.86亿人民币），净资产45.41亿日元（约3.22亿人民币）。因为连续9年亏损而在2009年进入业务重整程序。

赵伟告诉记者，日本的电器连锁行业竞争非常激烈。LAOX一直处于劣势，“2000年开始这家公司连续9个财政年度亏损，LAOX也成为山田电机等日本国内连锁巨头试图并购的对象。”

2009年，LAOX进入业务重整程序，3月LAOX与竞争对手野岛电器达成门店转让协议，计划转让部分门店给野岛电器，但双方协议很快被LAOX单方面解除，并宣布计划将位于东京都、神奈川等1都3县的15家郊外型店铺在今年9月底之前全部关闭。

“被同行业竞争对手吞并，对日企来说是很难接受的事，也许是因为苏宁的介入，让LAOX单方面解除与野岛的协议。”中原证券研究所证券分析师王志刚对记者表示：“金融危机的到来成为了压垮这个长期亏损企业的最后一根稻草。”

上海交通大学管理学院副院长何志毅对本报记者表示：“中国的家电零售几大巨头经过几年的高速发展，沉淀了很多的现金，在金融危机的形势下，现金为王，让他们有了并购的底气。”

据苏宁电器总裁孙为民在对外通气会上介绍，双方沟通的时间并不长，收购过程比较顺利，一拍即合。“今年以来，LAOX公司谋求经营重组，向苏宁电器发出了邀请。在经历了初步接洽、深度沟通、第三方尽职调查、投资方案磋商等一系列程序之后，正式达成了本次投资收购方案。”

一调二养三发展

那么苏宁收购LAOX的价值究竟何在？

孙为民认为LAOX经营的品类丰富度和经营模式对苏宁有很大借鉴作用。“通过这次合作，首先是能够近距离了解和借鉴日本家电连锁行业在商品规划、商品布陈、空间设计、店面运营、客户服务等方面的经验，促进苏宁在本土市场的经营创新；其次是可以形成采购协同平台。”

据了解，一方面，苏宁可以通过LAOX引进目前国内市场还缺少的动漫游戏、玩具模型、乐器以及大量的3C家电周边配套产品；另一方面，LAOX可以通过苏宁将物美价廉的中国产品引入到日本，为中国制造更多进入国际市场开创更广阔的渠道空间，同时还可以通过联合以更具有竞争力的价格采购商品。

LAOX则认为，其在日本免税商品的销售上拥有一定的优势，而苏宁电器在中国拥有的完善的店面和售后服务网络，可为在LAOX购买免税3C家电商品的中国顾客提供长期的售后服务，将极大提升开通“日本自由行”后激增的中国游客在LAOX购买的意愿和信任度。

日经新闻的报道指出，苏宁电器显然希望从LAOX学习定价策略及客户服务等经营窍门，从竞争极度激烈的日本消费电子零售市场获取经验。

苏宁已经提出了再生方案，“我们对LAOX提出‘一调二养三发展’，先调整，再盈利。”孙为民透露，苏宁将通过1年到1年半的时间，加强LAOX单店质量提升，合理控制经营成本，使得LAOX尽快实现经营扭亏。

按照再生方案，LAOX将优化店面布局，最终保留秋叶原5家门店，其中两家经营3C及综合家电产品，一家经营3C数码产品、一家经营动漫玩具产品，一家经营乐器产品，未来发展方向定位于“以3C家电为主的娱乐生活店”。

再通过1年到1年半的时间，逐步发挥与苏宁在经营和管理上的协同效应，进一步加强内部管理、人力资源、供应链等核心能力的培养，择机、适度扩张发展，实现销售规模和盈利水平的稳步提升。其中，培养国际化人才将成为苏宁注资LAOX的一大收获。

一次规模适度的境外投资

单从交易额上看，这次收购或许不能算是一次大手笔。

孙为民强调这是一次规模适度的境外投资，“总投资人民币5730万元，净资产0.65%，占苏宁市值的0.079%。根据我们对公司后续经营的分析，这也是一项风险可控的投资。苏宁长期关注日本电器连锁行业的发展，我们更喜欢通过与LAOX合作学习到日本电器连锁行业的最新管理模式。”

而在何志毅看来，苏宁收购LAOX更重要的是一次尝试，实际上完成了对其管理团队的第一次海外并购训练。

“国际化虽然一直是苏宁电器的既定战略，但从过去经历看，中国企业还没有做好全面走向国际化的准备。也正因如此，通过并购来积累经验，并增加对海外市场的了解很有意义。”何志毅认为，即使并购失败，对于苏宁来说战略价值也是非常巨大的。

“中国企业走出去需要更多的尝试，同时也需要聪明地付出更少的代价，苏宁的‘试水’就是一次明智之举。”何志毅说。