“在期货投资和套期保值的客户中，法人企业客户所占的比例不到5%。其中很大的原因是社会上对期货市场的一些误读，例如赌性、风险大这样一些看法有相当大的影响。”近日，全国人大代表、大连商品交易所总经理刘兴强指出。

长期以来，在许多国人的脑海中，期货市场似乎可以直接与“投机”画等号。公众对期货市场的认识非常片面，有时甚至令人啼笑皆非。

“去年我国期货市场交易额达到了71万亿元人民币，相当于10万亿美元。这个规模是什么水平？三年前全球衍生品规模的3%左右。”北京证监局副局长孙才仁说，“期货市场在中国还是一个新兴市场，作为一个高端的技术手段和工具，对它的认识还需要进一步挖掘。”

转移价格波动的风险

据孙才仁介绍，我国期货市场56万客户中，只有1.4万法人户。这些法人户90%还都是小户、个体户。300家国有大型企业和1600家上市公司中，不到10%染指期货套保业务，经过国家批准的只有30多家。“而国际水平是，2003年跨国公司500强中92%运用了套期保值，2005年有94%运用了套期保值。这是多大的差别？”

期货市场的灵魂是价格，而对企业生产经营影响最大的也是价格，比如原材料的价格、生产成品的价格等等。刘兴强说：“实际上，由衍生品衍生出来的期货市场，集虚拟经济与实体经济特点为一体，影响商品的生产、流通、消费，其价格发现功能，为产业链条上各类不特定的主体提供风险管理工具，也就是所谓的套期保值功能。从某种角度上来说，期货市场对产业和整体经济的影响更大，更为深刻，这也是国际上大家对研究期货价格的关注远超过对股票价格关注的原因。”

所谓套期保值，很多教科书上是这样写的：套期保值就是买入（卖出）与现货市场品种、数量相当，但方向相反的期货合约，以期在未来通过卖出（买入）期货合约来转移现货价格变动带来的风险。

“套期保值真正的目的是要转移价格波动的风险。”中谷期货公司总经理费忠海指出，“从企业管理角度讲，每一个企业在构建核心竞争力的时候，都把提升套期保值的能力作为构建核心能力的重要考核指标。”

他以粮油企业为例解释套期保值时说,粮油企业利润靠两条腿，第一是靠现货，第二是靠期货。这两条腿不可或缺，少一条腿都是不可持续的。“也就是说期货的套期保值手段，已经成为现代粮油企业商业模式中一个不可或缺的因素”。

据费忠海介绍，以国际粮食贸易来说，目前，国际粮食生产和贸易基本被四大粮商所控制，他们依靠的就是强大的纵向一体化业务，不仅收购农民的大豆，还控制着大豆的种子、化肥、甚至是贷款，此外他们也控制着各主要港口的物流设施，自己拥有船队。完成产业链的全面布局，关键就是通过成熟的套期保值能力来规避这么多环节的价格风险。

目前，中国最大的粮油企业是中粮集团，其在主粮业务布局上还没有形成纵向一体化的业务。而这也是中国制造业面临的重大问题，我们只能享受生产环节的利润，从设计到销售的整个流程却被国外企业控制。

套期保值不是洪水猛兽

有关专家指出，期货套期保值不是洪水猛兽，其实很容易理解。

大商所有关人士举例说：“我是一个农民，我家有10亩地种玉米。假如一亩地产量是1000斤，估计秋天能生产5吨玉米。然后计算10亩地的种子要多少钱，化肥多少钱，人工多少钱。假定玉米到秋天收割的时候，一吨如果能够卖到1200元钱我就不亏钱，稍微有一点盈利，今天就按1200元钱把我的5吨玉米卖了。卖了以后，11月份玉米价格是高还是低跟我没关系了。”

大商所有关人士介绍说：2004年的时候有一波商品价格波动，那一年的波动过程当中，中国的大豆压榨企业亏损严重。由于很多企业不能很好地运用套期保值这个手段，大量倒闭了。而2008年的价格波动与2004年相比，从幅度到力度到影响面都要大得多，但我国的大豆压榨企业反而没有受到大的冲击。“这就是因为有了套期保值的工具。很多企业在大连市场和美国市场进行套保以后规避了风险，不但能够稳健经营，还能够获利。”

勿把保值做成投机

套期保值是企业经营的“高科技武器”，但它也是把双刃剑。费忠海表示：“套期保值用好了对企业提升核心竞争力、提升盈利水平、规避风险有巨大的好处，用不好会使你倾家荡产。我们在期货市场见到这样的例子太多了。”

期货市场一个涨停板按3%的涨幅计算，一天的回报率是60%。这时候很多企业抵不住诱惑，就把所有的资金都放到了期货市场。“这种心理导致了很多企业在期货市场损失惨重。不是市场有毛病，而是他扭曲了这个市场本身具备的功能。”大商所有关人士说。

业内人士指出，套期保值是系统工程，一把手非常重要，应该建立一个组织架构和监控体制，为什么要这么做？因为期货操作很复杂，有时候诱惑非常大，有些人会因为诱惑把保值做成投机。

“使用套期保值的工具需要严格的纪律和管控原则。”费忠海也认为，成功的套期保值需要企业建立与之相匹配的组织架构、专业团队、管控流程和绩效考核体系等。

而评价一家企业套期保值是否做好，不能单看期货市场的盈亏。因为即便是上市公司，他在现货市场上的具体采购计划，经营计划也不能完整披露。

“每个企业要做好套期保值需要建立适合自己的模式。适合一个企业的保值模式不一定适合所有企业。”有关专家还特别强调。