“人生如滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。”这是近来畅销小说《滚雪球》中，巴菲特总结他人生的一句话。其实，巴菲特一生经历比小说更加传奇。从投资的角度来理解，巴菲特所说的“湿雪”是指那些价格低于价值的股票。相比“干雪”，“湿雪”内部几乎没有空气，放在手心中会感到沉甸甸的，很实在，就像没有泡沫的股票一样。而在当前全球投资者或是投机者眼中，这“湿雪”似乎非“黄金”莫属。

进入牛年以来，黄金价格重拾升势。由于美欧各主要股市仍处于下探寻底的过程中，一直被视为金融避险工具的黄金，重新成为资金的宠儿。

2月20日，随着作为全球股市“风向标”的美国道琼斯指数跌破7400多点的前期低点，恐慌中的投资者纷纷涌向黄金期货市场，纽约黄金期货价4月份交货价格收于1002.20美元，这是自2008年3月份以来的最高价。与此同时，现货黄金价格达到了最高的1005.40美元。

黄金价格的上涨，让很多中国投资者动了心。突然持续上涨的黄金价格配合着强劲的美元指数比翼齐飞，更是让初入金市的投资者感到迷惑不解。然而，投资黄金其实比投资股票更难把握时机。况且，所谓的避风港里也不再平静。23日，随着道琼斯指数跌至近7000点大关，纽约黄金期货价也开始掉头向下。

经济学中，影响价格波动的因素是供给与需求。投资者考虑投资黄金时，就必须留意炼金商和黄金库存的状况。去年底以来，全球交易所上市的黄金基金（ETF）持有的黄金数量不断创新高，特别是1月以来增仓的规模更是强劲。据统计，截至2月11日的28个交易日里，黄金持有量从1190吨上升为1362吨，增持量为172吨。2009年以来黄金ETF已吸纳60多亿美元的资金，黄金持有总价值达到281多亿美元。同时，全球主要矿企包括南非克鲁格金产量已经到达极限。黄金的产能不足与需求旺盛似乎是近期价格上涨的诱因。

很多人认为投资是一门依靠预测来赚钱的行业。《滚雪球》中告诉我们投资是建立在估计和不确定性的基础之上的。当你支付的价格远低于其内在价值时，投资成功的概率将很大程度上获得提升。在投资者估计未来经济不确定性的情况下，黄金应该是安全边际较大的投资品种。

现实中，人们对于黄金的偏爱缘于它对抗通胀的保值功能。金融危机不断恶化，各国救市举措仍在不遗余力地进行，但因为资金衍生出来的问题太多，结果很可能使通货膨胀重新抬头。其实，金融危机最可怕的是因信贷紧缩和信贷质量降低，进而产生流动性消失，坏账、呆账急剧增加并导致链式反应，最终导致整个金融体系的崩溃。

目前，美国政府采取了积极的金融机构救助方案，一定程度上遏制了信贷紧缩和流动性消失问题，但是信贷质量下降和失业率快速增加并导致呆账、坏账剧增的可能仍然存在。此外，有资料显示，目前欧元区经济形势包括就业、出口、投资、企业订单、工业生产等诸多方面严重衰退。欧元区2008年第4季度国内生产总值（GDP）环比下降1.5％，已经达到1995年有该区域GDP数据统计以来最严重程度。

对未来的不乐观预期，令大多数投资者选择停止实体经济投资，收回货币。各国贸易支付大多以美元计价，一时间收回美元的人增加，导致美元货币量需求加大，这也是为何美元与黄金齐头并进上涨的因素之一。加之，自2008年12月以来，美联储将美元降至零利率，使得黄金和美元拥有一个过去几十年以来少见的共同属性，那就是美元和黄金都成为避险资产，其价格共同受风险厌恶情绪的左右。而在美国经济持续恶化的背景下，持有美元仍不如持有更具保值魅力的黄金，这使得黄金走势更强于美元。

“大祸临头”的欧美央行纷纷增加黄金储备。德国、意大利的黄金储备总计均超过3000吨，增加幅度达20%以上。法国也首次成为黄金净投资国。可以说，各国大量储备黄金的主要原因归结为美国“零利率”时代到来引发的一场全球性的“降息浪潮”。人们对货币的信心急剧下降，引发对具有保值功能的黄金的偏好，使其摆脱大宗商品的属性及各种信用货币的影响，独自上涨。

在巴菲特看来，很长的山坡是可以长期保持竞争优势的优秀企业，要么购买股票，要么整体收购。随着这些企业盈利越来越高，巴菲特的投资越来越增值，雪球越滚越大。然而，黄金现货或者期货都是投机工具。当前，黄金现货价格已经连拉4根月阳线。短期来看，黄金现货价格上涨的山坡不会太高，可能出现回调。而期货黄金在迅速跳过每盎司1000美元的重要价格关口时，投机性资金可能会撤出，所以建议投资者最好回避黄金期货期权等带杠杆的黄金投资方式，以免把握不好爆仓。毕竟，黄金最重要的功能是避险。