注册制不能单兵突进　中证金未来几年不退出

　　在回答关于股票发行注册制改革问题时，刘士余说，作为资本市场顶层设计，股票发行注册制要搞，但这需要一个较长时间，注册制改革不能单兵突进。

　　刘士余说，注册制是党中央、国务院关于资本市场长期健康发展的顶层设计任务，明确是要搞的，但怎么搞要认真研究十八届三中全会的决定。决定提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。

　　“这三项任务不是孤立的，而是递进的，多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造有利条件。”刘士余说。

　　注册制改革还需要完善的法治环境。他说，去年１２月２７日全国人大常委会通过的授权决定，自今年３月１日起实行，标志着可以启动注册制改革，但系列配套制度等还在研究论证，这需要一个相当长的过程。

　　“十三五”规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制。刘士余认为，创造条件也得有个过程，证监会将与各方充分沟通、凝聚共识。

　　他强调，无论是核准制还是注册制，都必须秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人的披露内容严格审查。即使将来实行注册制，这不但不能放松，还必须加强。

　　关于股市异常波动问题，刘士余说，去年股市异动中采取的措施防范了系统性风险，为修复市场、建设市场、发展市场赢得了时间。这符合十八届三中全会所提出的“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的改革目标，也符合国际惯例。在市场进入自我修复和自我发展状态后，一些临时措施已经退出，但谈中国证券金融公司的退出为时尚早。

　　反思这次股市异常波动，刘士余说，中国资本市场不成熟是一个重要原因，包括不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度。对此，证监会必须深刻吸取教训，举一反三，加快改革，转换职能，全面加强监管，促进资本市场持续健康发展。

　　他强调，资本市场发展必须坚持市场化和法治化的根本方向，不能动摇。“今后，当陷入市场完全失灵，连续失灵的情况时，仍然应该果断出手。”

　　关于熔断机制，刘士余说，研究论证并实施熔断机制的根本出发点，是为了防止股市巨幅波动，保护投资者尤其是中小投资者合法权益。论证中，沪深交易所等机构广泛征求了意见。但推出后客观上造成了助跌的结果，运行结果与制度初衷基本背离。证监会立刻叫停了这一机制。

　　刘士余说，今后中国资本市场的制度建设要借鉴国际成功做法，但每项改革必须立足中国国情。我们是中小投资者占绝对主体的市场，这一点在世界上是不多见的。“可以预见，未来几年，我们的市场投资主体结构不会发生根本性变化，不具备推出熔断机制的基本条件。”