债务猛增12亿

　　大肆并购并未带来盈利能力提升，反而是债务大幅攀升。

　　迪森股份有马革、李祖芹、常厚春三人创立，但股权较为分散，或许因通过发行股份方式危及控制权，上述收购全部采用现金支付，为此，公司不得不频频举债。

　　债务数据显示，2015年底，迪森股份货币资金9.58亿元，债务中仅有1亿元短期借款。然而，截至今年3月末，货币资金为9.44亿元，而短期借款为7.12亿元、一年内到期的非流动负债0.98亿元、长期借款1.21亿元、应付债券4.03亿元，合计为13.34亿元。仅过3年，债务增加了12.34亿元。

　　备受质疑的是，在迪森股份举债与并购过程中，实控人频频趁机套现。

　　2014年、2016年，迪森股份收购的迪森设备、迪森家锅合计耗资81353万元。这些收购，交易对方为Devotion，而Climate持有Devotion的100%股权，常厚春、李祖芹、马革3人合计持有Devotion96.96%股权。Devotion于2014年3月完成私有化从新加坡交易所退市。

　　这意味着，两笔交易均为向控股股东、实控人购买资产，而这两项资产均是迪森股份出售给Devotion的。

　　2002年12月19日，迪森股份作价1709.35万元将中央热水机业务资产出售给迪森设备，后者在交易前一个月设立。

　　2004年4月，迪森股份又将迪森家锅75%股权作价3120万元出售给Devotion，后者随即将剩余25%股权收入囊中。

　　时隔12年，迪森股份又分别回购两项资产，不同的是，收购价暴增。以迪森家锅为例，截至2015年底，其净资产为1.25亿元，而交易价为7.35亿元，增值率高达4.88倍。这一价格较12年前的亿元出售价增长了6.35亿元。

　　出售与回购，如此倒腾的好处是，不仅仅是标的超高增值率，控股股东成功实现了套现。粗略估算，三名实控人套现7.89亿元。

　　此外，三名实控人还在二级市场上大肆套现。2016年9月，三人合计减持1000万股，套现1.55亿元。去年，实控人之一马革4次减持，合计套现0.65亿元。

　　综上所述，三名实控人累计套现约10.1亿元。